风险揭示:
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全球经济多年低迷,各国普遍存在求变之声,而且多国政府领导将会面临换届情况(如近期的美、法及后续的德、意、日、韩及荷兰),终将导致明年全球在政治、经济方面存在重大不确定性。在此背景之下,我国确立了以“稳中求进”为核心的五大经济任务:去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板,目标志在“先稳”,即先消除各种现存的风险点(解决传统产业产能过剩、三四线城市房地产库存较多、国企及地方政府债务水平较高等问题),后再“求进”提高社会生产效率和发展新兴产业,总体上是以经济企稳为主增长为辅的防御性策略。
在中央经济工作会议的基调之下明年存在什么样的投资机会?
首先在上述的基调之下,为了“求稳”,降低国企的债务风险成了中央工作的重中之重,国企改革势在必行,但有鉴于以前的国改雷声大雨点小,今采取新的方式股权转让(不再单纯的国有资产上市实现资产证券化,而是把国有股权部分通过债转股的形式引进有实力的资本及后续资产以深度改善国企的债务和绩效问题),国企改革(股权转让)利好:
1)行业集中度高、竞争对手少且必不可缺的行业(如石油、天然气、电信、自来水等);
2)军工行业,今年来我国边境纷争不断,明年多国政府换届可能会持续加剧边境争端,另外有核心技术的军工民用化企业也是关注重点;
3)市值较小的且亏损的国企壳公司(有鉴于短期内注册制难以实行,上市的壳一般价值30-50亿之间,注入资产一般会扭亏为盈,哪怕行业市盈率只有20倍也会使得公司价值提升不少。
然后“求进”方面,鉴于明年国家必将采取中性的货币政策(相对本年货币超发将收紧银根、提高利率)和积极的财政政策(采取PPP+的方式),针对基建在拉动经济的作用,PPP+基建在明年存在一定投资机会。按中央经济会议及后续国务院政策来看,明年基建可以分为两部分:城市基建和农村基建,亦可分为工业、服务业基建和农业基建。
PPP+城市基建是为了提高工业生产效率和服务业质量,因此利好:
1 ) 电信服务行业,提供社会信息化及物联网的基础;
2 ) 公路轨道交通行业,提高客运、物流运输速度及降低成本;
3 ) 水利设施城市排水工程,减少环境污染对生产力的影响;
PPP+农村基建目的在于实现商品经济作物自给自足,摆脱对进口作物的依赖,实现现代化大农场种植以降低农产品成本,因此利好:
1 ) 农业服务业,农业第三方管理达到专业化及控制成本(如无人机喷药、水循环系统、疫苗、农业机械等);
2 ) 生态农业,耕地治理及降低农作物污染(如盐碱地治理和有机堆肥等);
3 ) 农村物流,种业、农资与信息化服务。
为什么现在单独强调农业供给侧改革?它的主题投资机会有哪些?
农业供给侧改革首次出现是在2015年的农村工作会议,并且在2016年的一号文件中被提及,但是此次把该问题从农村会议提升到政治局会议上,重视程度明显升级。除了农业自身存在的诸多问题外,还有两个很重要的外部因素:到2016年12月11日,我国加入WTO的保护期结束;奥巴马在任期内第15次在WTO告中国,指责中国通过关税配额制度限制美国农产品出口到中国,即将上台的特朗普组建了更加善于应用贸易工具的团队,未来农产品方面的贸易摩擦肯定会层出不穷。农业板块在每年的一季度往往会有比较明显的超额收益,在中央如此重视的情况下,明年全年大概率会有不错的行情,可以从以下三个方面进行布局:种业,农业PPP,土地流转。农业供给侧改革部署的第一项任务是增加绿色优质农产品的供给,而要保证农产品的质量,种子的质量很关键,再加上种业领域改革,可以关注相关龙头上市公司。供给侧改革的另一项任务是加快农村金融创新,发改委联合农业部也发布了推进农业PPP的指导意见,相关概念股会有交易性机会。农业供给侧改革最终要实现农业现代化,土地流转和集中化推进是实现这一目标的重要条件,所以土地流转也是主题投资比较明确的一条主线。
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