自去年11月IPO发行持续提速后,两市行情进入拐点,特别是创业板指从16年12月开始出现连续下跌,而近日新华社、人民日报等权威媒体连续发文力挺IPO常态化,认为IPO提速不是导致行情连续下跌的原因,然而自上周日新华社首文《适度加快IPO速度与加强核查 可以给力实体经济》发出后,本周一创业板指再现放量下挫,次新股再成重灾区,而我司投研团队认为IPO提速正是导致近期行情走弱的直接原因。
在经历股灾1.0、2.0、3.0后,当前A股市场仍处于疗养状态,加上管理层前期以不符合市场逻辑的行政监管手段随意干预市场,如随意“特停”上涨个股及宝能、恒大等险资投资A股被驱逐,A股市场人气受到明显打击,当前市场资金容量有限,场外资金进场欲望不强,源源不断的新股进入必然摊薄每只股票的资金供给,从而造成整体市场承压,最近新股开板时间越来越早就是资金供给不足的证明。
市场制度不完善,盲目提速IPO起不到引流资金的作用。次新股是市场风向标(筹码少,大体量资金短线博弈偏好),IPO不符合当前的市场氛围地盲目提速直接影响就是次新股承压,次新股承压影响的是市场赚钱效应(次新股承压,以游资为代表的市场资金风险偏好就会降低),赚钱效应恶化的情况下,由于次新股流动性较弱,次新股又会容易形成踩踏式下挫,造成整体市场氛围恶性循环,忽略市场情绪和市场反应的情况下单纯从数据上说明当前IPO提速不会利空行情走势是片面及不客观的,相关管理层在市场情绪感知方面的弱势一直为市场垢病,缺乏市场经验和忽略市场反应单方面地强推政策也是令人失望及遗憾的。
市场制度改革的正确顺序应该是先完善落实退市制度,再逐步提高IPO发行速度,向注册制靠拢让市场适应,最后是注册制的实施。只有完善了退市制度,让常年亏损的垃圾壳股彻底离开市场,盘活里面沉淀的大量资金,扭转A股市场多年以来炒垃圾壳股的不良风气,这样才具备让A股IPO发行速度向注册制靠拢的基础。另外,退市制度也起到刺激连续负增长或亏损的上市公司自我革新的作用(不是上市了就能拿着万年金饭碗免费融资,最后实在不行还能卖壳)。当然有人会问这样的方法会打击投资者信心吗?答案短期肯定会,但是长期绝对是利好,这一点美国股市就是明证:1995年至2005年十年间,美国三大股市共有9273家公司退市,基本上一年1000家左右。纽约证交所(NYSE)十年总计退市1909家,NASDAQ十年退市6257家,美国交易所(AMEX)十年退市1010家。而同时美国每年IPO数量为150家左右,长期的供不应求是市场美股长牛的关键。
最后,强化制度建设需要贯彻在整个市场制度改革的过程中。像今年许多上市公司控制人玩的“定增-高送转-利好-大股东减持”这样的灰色链条必须及时监管并严厉打击,但是监管层必须按照规则实施,要法制不要人治更不能朝令夕改,要不断检查法律法规漏洞,而不是等聪明的资金钻到法律空子后再以行政命令修改“游戏规则”这种粗暴、破坏公信力的方式干预市场,如先前恒大增持到4.99%后再借机减持的事件,管理层事后暴力干预的结果就是破坏了自身的公信力同时也破坏投资者对市场法律法规制度的信心。只有法制健全监督监管到位不进行不合理干预,市场才能形成长期有效的投资逻辑。
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